上半年，化纤行业运行继续保持向好态势。随着纺织市场回暖，对化纤的需求有所好转，行业整体开工率较去年同期有所提高，化纤市场淡季不淡。另受原油价格上涨的传导，化纤主要产品平均价格高于去年同期。行业运行质量改善，盈利能力提升。投资有反弹趋势，需密切关注。
一、行业运行基本情况
(一)生产
据国家统计局统计，1-6月化纤产量2559.27万吨，同比增长4.82%，增速比去年同期下降3.57个百分点，显示化纤行业结构调整、控制总量取得一定效果。其中，涤纶产量2035.76万吨，同比增长3.59%;锦纶产量179.62万吨，同比增长11.41%;人造纤维产量224.91万吨，同比增长10.53%。
表1 2017年1-6月化纤产量表
资料来源：国家统计局、化纤协会
上半年，化纤行业整体开工率高于去年同期，并且在5、6月份的传统淡季仍保持较高负荷，呈现出了淡季不淡的行情。特别是涤纶长丝行业平均负荷维持在近80%的较高水平，且库存较低，产销形势较好。直纺和切片纺企业的负荷较上年同期均有明显提高，6、7月份直纺负荷达85%以上的高位。
图1 2016~2017年化纤主要子行业开工率
资料来源：CCF、CCFEI
(二)市场
受大宗商品价格上涨的传导，上半年主要化纤产品平均价格较去年同期上涨20%~40%。涤纶产品受原油价格波动、PTA期货多空博弈、供需关系变化等的影响，呈现两波明显的涨跌行情;锦纶价格大起大落，走势与原料CPL几乎完全一致，上半年平均价格较去年同期高出40%;粘胶短纤价格受化纤整体走势和原料的影响，也呈先涨后跌的走势，6-7月份，随着刚需回复、环保压力导致实际开工产能下降，供需反转。
图2 2016年1月~2017年7月涤纶与原料价格走势图
资料来源：中纤网
图3 2016年1月~2017年7月锦纶与原料价格走势对比图
资料来源：中纤网
图4 2016年1月~2017年7月粘短纤与原料价格走势对比图
资料来源：中纤网
虽然自去年下半年以来，化纤价格上升明显，但我们将时间向前推移到2010年，可以发现化纤产品价格一路下行，并且跌幅超过油价，说明化纤行业通过自身的结构调整和技术进步，为下游行业挤出了一定的盈利空间。去年下半年以来的这轮上涨，一方面要是由于大宗商品价格上升而导致的成本驱动，另一方面也是修正化纤价格持续下跌的价值回归，而且目前仍然处于历史相对低位。
图5 2010年~2017年涤纶POY价格走势图
资料来源：中纤网
图6 2010年~2017年锦纶POY价格走势图
资料来源：中纤网
图7 2010年~2017年粘胶短纤价格走势图
资料来源：中纤网
(三)库存
2016年化纤行业是一个去库存的过程，主要产品库存在四季度末降至低位，但随着库存降低和效益好转，行业开工率提升，化纤库存自进入2017年后持续增加，下游春节减产导致需求下降，加快了化纤库存累积，多数产品的库存在3月末达到高峰。库存增加加大了化纤市场压力，当原料价格下降时，化纤产品失去成本支撑，价格快速回落。随着下游需求的回暖，又展开一轮去库存的行情，7月份化纤主要产品的库存均回落到较低水平。
图8 2016年1月~2017年7月涤纶POY库存变化图
资料来源：华瑞信息
图9 2016年1月~2017年7月涤纶短纤库存变化图
资料来源：华瑞信息
图10 2016年1月~2017年7月粘胶短纤库存变化图
资料来源：华瑞信息
图11 2016年1月~2017年7月锦纶库存变化图
资料来源：华瑞信息
(三)进出口
1-6月，共进口化纤43.78万吨，同比增加6.56%，显示国内对进口产品保持一定的刚性需求。腈纶和氨纶的进口量微跌，其他产品进口量有不同程度的增加。粘胶短纤仍是最大进口品种，进口产品主要是莫代尔纤维;涤纶长丝进口增幅最大，达10.36%。
从外需来看，全球经济加快增长，制造业回暖，经济和贸易增速创近6年新高。同时，随着全球纺织产业布局调整加快，对化纤产品的需求增加。上半年，我国化纤直接出口209万吨，同比增长5.49%，全年出口量有望突破400万吨。
前五位出口市场是土耳其、美国、巴基斯坦、越南、埃及。其中，对埃及出口涤纶长丝增长较快。
表2 2017年1-6月化纤产品进出口情况
资料来源：据中国海关数据整理
(四)需求
随着终端需求回暖，化纤主要下游行业加弹、织机、经编等开机率较去年上半年有不同程度的提升，特别是加弹机保持较高开机率，圆机表现稍弱。据了解，近年来，下游织造生产面料DTY用量达65%左右，尤其是针织经编、纬编上生产绒类产品的DTY用量比例达75%以上。
图12 2016年1月~2017年7月江浙加弹开机率变化图
资料来源：华瑞信息
图13 2016年1月~2017年7月江浙织机开机率变化图
资料来源：华瑞信息
图14 2016年1月~2017年7月江浙圆机开机率变化图
资料来源：华瑞信息
图15 2016年1月~2017年7月广东经编开机率变化图
资料来源：华瑞信息
(五)投资
上半年，化纤行业实际完成固定资产投资630.64亿元，同比增长20.3%，增速有反弹的趋势。其中，涤纶行业增长45.11%，人造纤维行业增长27.7%，锦纶行业增速较前几年有所回落。
表3 2017年1-6月化纤行业固定资产投资情况
资料来源：国家统计局
化纤行业自2012年进入调整期，固定资产投资增速也持续回落，但今年上半年20.3%的增速较前几年明显反弹，虽然在智能制造、绿色制造和纤维新材料方面的投资有所增加，但也应密切跟踪，防止控制总量任务前功尽弃。
图16 2008年~2017年化纤行业固定资产投资增速变化
资料来源：国家统计局
(六)质效
国家统计局数据显示：1-6月份，化纤行业主营业务收入4154亿元，同比增长15%;实现利润总额200亿元，同比大幅增长53%，是纺织子行业中增长最快的行业。
行业亏损面17.02%，同比减少5.5个点;亏损企业亏损额同比大幅减少42%。
行业利润主要来自人纤、涤纶和锦纶三大行业，其中涤纶行业利润总额82.14亿元，同比增加82.35%;其次是人纤行业，利润总额65.03亿元，同比增长35.17%;;锦纶行业利润总额22.73亿元，同比增长22.5%;氨纶行业利润总额同比大幅增长62.53%。
表4 2017年1-6月化纤行业经济效益情况
资料来源：国家统计局
从化纤行业运行质量来看：行业盈利能力明显增强，主营业务利润率达4.81%，同比提高1.2个百分点;平均负债水平有所下降，偿债能力有所提高;资金使用效率略有好转;三费比例有所下降，其中财务费用同比下降明显。
表5 2017年1-6月化纤行业运行质量情况
资料来源：据国家统计局数据整理
上半年，化纤整体价格明显高于去年同期，主要产品的加工区间扩大，这也是行业利润大幅增长的原因。从图17和图18可以直观看出行业利润的增长。
图17 2016年1月-2017年7月涤纶POY毛利走势
资料来源：中纤网
图18 2016年1月-2017年7月粘胶短纤毛利走势
资料来源：中纤网
二、重点关注
(一)原油
原油价格经过2016年一年的波动攀升之后，年底达到50美元/桶上方。今年上半年，原油价格延续保持在50美元上下波动，OPEC虽然为提升油价一直在做着减产的努力，但美国页岩油产量不断增加，双方博弈剧烈，油价整体走势偏弱。
图19 2016年1月~2017年7月WTI原油价格走势图
资料来源：中纤网
美国页岩油成本不断降低，已经完全适应了50美元/桶左右的油价区间，所以预期其产量将会继续增加。而OPEC产油国成本远高于美国页岩油，财政压力巨大。OPEC减产虽对油价有一定的支撑作用，但在50美元上下博弈剧烈。
多家机构预测，2017年油价仍将在50美元/桶左右的区间运行。
(二)原料
PTA：近两年，PTA装置大规模停产改变了PTA行业原本产能过剩的局面，也使PTA市场保持了弱平衡状态。但2017年，行业要密切关注部分PTA停产装置重启的问题，蓬威石化90万吨产能已于2月重启，另有翔鹭450万吨和远东140万吨产能有重启计划。此外，良好加工费下厂家不会轻易停产检修，因此预计PTA市场供应量将增加。
MEG：部分聚酯企业开始逐渐接受煤制乙二醇产品，掺用比例也有一定提升。2017年煤制乙二醇开工负荷明显提升，装置运行稳定，产量较去年有明显增加，这在一定程度上缓解了聚酯行业乙二醇短缺问题。
CPL：2017年是CPL扩能高峰，新增产能可能将达100万吨，超过现有产能的1/3，预计CPL价格将下降。
(三)新增产能
2017年，化纤新增产能压力依然存在，初步统计，2017年聚酯计划新增产能380万吨，以瓶片和涤纶长丝为主;粘胶纤维计划新增30-50万吨，不过大多预计年底投产，对今年的行情影响不大，对明年的行业运行将产生较大影响;锦纶行业新增产能放缓，行业运行态势估计会有所好转。
另外还需关注长期停产装置的重启，随着行业并购重组步伐加快，产业集中度进一步提高。据不完全统计，近三年被收购重组的聚酯产能达238万吨，随着行情好转，这些产能正在加速重启，将对市场形成一定压力。
(四)环保问题
2017年环保进行时，国家相关法律法规不断完善落实，各地政府也纷纷重拳出击，纺织行业正遭受重重考验。但这是行业高速发展之后应付出的代价，也是行业转型升级必经的阵痛。环保整治敦促纺织印染行业重视环保生产问题，也倒逼企业转型升级，提高生产技术，朝绿色方向发展。
今年，对于再生纤维行业来说，靴子终于落地，那就是禁废令。4月18日，中央审议通过了《关于禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》。7月19日，中国环保部向WTO提交文件，拟于2017年年底前开始将不再接收外来垃圾，涉及4类24种(包括废弃塑胶、纸类、废弃炉渣与纺织品)。该禁令将对再生纤维行业影响巨大。
三、全年化纤行业运行预测
综上分析，下半年，化纤行业运行影响要素的形势为：原油将在50美元低位振荡;PTA、EG、CPL等主要原料供应量预期增加;新增产能及重启产能将对市场造成较大压力;环保整顿影响下游开工;已发布的7月经济数据全面不及预期。纺织内需仍将平稳增长，外需也将继续回暖，特别是一带一路和非洲市场。
预计下半年化纤市场较上半年平稳，但主要产品价格区间和盈利水平低于上半年;化纤行业全年运行质效总体好于去年;随着去年基数的提高，效益增幅会明显回落。
来源：全球纺织网
